东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男近期对德业股份进行不时并发布了不时敷陈《德业股份2023Q2预报点评：南非需求高增，功绩超预期！新址品新市集加快成长》，本敷陈对德业股份给出买入评级，合计其见解价位为194.00元，面前股价为143.84元，预期高涨幅度为34.87%。

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德业股份(605117)

投资重点

事件：公司发布2023H1功绩预报，公司瞻望2023H1完好意思归母净利润13.0-13.8亿元，同增189%-206%；扣除相配常性损益后的归母净利润14.3-15.1亿元，同增224%-243%；其中2023Q2归母净利润7.11-7.91亿元，同增123%-149%，环增21%-34%，相配常性损益主要系锁汇导致的汇兑逝世，剔除后扣除相配常性损益后的归母净利润为9.01-9.81亿元，同增182%-207%，环增72%-87%，功绩增速超市集预期，同期2023Q2股权激勉用度影响约6000万元，剔除影响后本色流露更为亮眼。

南非出货高增、越南缅甸起量、抓续开采新市集。咱们瞻望公司2023Q2储能逆变器及电板包出货环增40%+，远超行业平均水平，价钱端对冲汇率有所降价后毛利率保抓踏实。2023Q2高增主要受益于南非市集，2023年电力危急下南非光储需求高增长，1-5月中国出口南非逆变器3.46亿好意思元，同增600%+，公司南非市占率超50%充分受益，光储动作南非的必选破钞，咱们瞻望需求将抓续高增。欧洲市集咱们瞻望在2023Q4去库存完成，跟着电价回升+利率预期下行，2023Q4有望迎来三重边缘改善；新兴市集会越南、缅甸亦高增长，2023Q3-4将进一步起量。后续公司将安祥拓展津巴布韦/尼日利亚/乌干达等地，打造新的市集增长极。2023全年咱们瞻望储能逆变器出货80万台(户储/工商储为70/10万台)，户储同增133%，工商储完好意思从零到10万台的冲破。

拓品类强化布局、抓续打造新增长点。2023年公司拓展电板包业务，自配套率束缚升迁，咱们瞻望2023Q2出货环增40-50%，咱们瞻望全年将完好意思营收20亿元，同增14倍+；同期公司容身于户储基础，安祥拓展工商储居品，工商储推动居同行前哨，2023年完好意思领域化放量，公司瞻望完好意思10万台工商储出货，主要以国际为主。此外公司也在建筑100KW工商储PCS、500MW大储PCS、2MW集装箱等新品，将抓续打造功绩新增长点。

需求放缓下微逆出货略有下滑、始终高增可期。加息+德国计谋切换影响下微逆需求有所放缓，咱们瞻望公司微逆2023Q2出货环比有所下滑，全年看公司预期出货仍可保抓高增长；同期公司安祥拓展好意思国市集，9月将推出顺应IRA补贴计谋的微逆新品重叠公司降价10%助力Solark降本霸占好意思国市集，2024年Sol-ark合座出货预期为100万台，公司受益高增可期。咱们瞻望组串2023Q2出货环比下滑，全年出货同增50%。

投资冷落：咱们保管公司的盈利预测。咱们瞻望公司2023-2025年归母净利润为27.8/47/66.7亿元，同增83%/69%/42%。基于公司充分受益于南非市集高增，给以2023年30倍PE，对应见解价194元，保管“买入”评级。

风险提醒：竞争加重、计谋不足预期等。

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证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据规画，华创证券黄麟不时员团队对该股不时较为深化，近三年预测准确度均值高达95.91%，其预测2023年度包摄净利润为盈利27.93亿，凭证现价换算的预测PE为22.15。

最新盈利预测明细如下：