国金证券股份有限公司郑树明,王凯婕近期对南边航空进行相关并发布了相关敷陈《盘算还原领跑 盈利改善可期》，本敷陈对南边航空给出买入评级，以为其主见价位为8.83元，刻下股价为6.45元，预期上升幅度为36.9%。

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南边航空(600029)

公司简介

公司是国内民航业传统三大航司之一， 2019 年公司游客运载量天下第五/国内第一。 2020-2022 年因公司货运业务高景气， 以及国内阛阓回投压力较轻等原因，公司蚀本在三大航中相对较少。

2023Q1 公司交易收入为 340.55 亿元，同比增长 58.61%；归母净利润为-18.98 亿元，同比大幅减亏。 公司于 2020 年 10 月刊行160 亿元可转债，期限 6 年， 尚未转股 58 亿元； 公司于 2023 年6 月发布定增预案， 拟刊行 A 股召募不进步 175 亿元，拟刊行 H股召募不进步 29 亿港币， 将主要将用于飞机引进。

投资逻辑：

供需错配进行中，行业复苏笃定。 1、需求复苏笃定： 中国航空出行需求具备韧性， 历次危险后均还原高增长；航空需求仍然郁勃，追思畴昔三年部分旺季，国内票价和客运量皆好于疫情前水平。 2、行业供给增速将放缓： 有计划新坚硬单有限，改日两年供给增速下落较为笃定； 波音、空客等制造商产能仍未还原，或影响拜托节律。 3、 供需错配激动事迹改善： 改日阛阓还原供需均衡的经过中，供需增速将发生逆转， 参照 2009-2010 年供需增速大幅逆转后航司事迹还原的实例，瞻望改日有望再现景气还原，且票价阛阓化将进一步增重利润空间。

中期盘算有望起原还原，远期将受益票价擢升。 1、 当今民航阛阓呈国内-东南亚-泰西的轮番还原态势。 公司国内航路占比为68%， 高于其他大航(58%-64%)，外洋运力回投国内阛阓的压力较轻;同期， 东南亚是公司传统上风阛阓， 公司在印度尼西亚、越南、 菲律宾、 马来西亚、 新加坡、 柬埔寨均为中方最大承运东说念主， 国际航路还原相对其他大型航司更快。 2、 遥远票价阛阓化效应激动盈利擢升。有计划主线机场供给不及将握续，主线阛阓的本体票价会进一步抬升，将擢升公司盈利范围。 此外，大兴转场故意于公司优化航网结构，进一步提高盈利空间。

盈利预测、估值和评级

初度诡秘赐与“买入”评级。 瞻望公司 2023-2025 年净利润为29/142/174 亿元。参考可比公司 PB 均值，赐与公司 2024 年 3.7倍 PB 估值，对应主见价 8.83 元。

风险提醒

宏不雅经济增速低于预期风险； 东说念主民币汇率贬值风险； 油价大幅上升风险； 安全开动风险。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据狡计，华创证券吴莹莹相关员团队对该股相关较为深切，近三年预测准确度均值为52.78%，其预测2023年度包摄净利润为盈利42.38亿，笔据现价换算的预测PE为27.58。

花都区是广州北部增长极，更是大湾区的“世界之窗”，空铁双枢纽的区位优势，凸显了直播电商和交通物流优势，化妆品产业发展空间极为广阔，形成了全球美妆看中国，中国美妆看广州，广州美妆看花都的产业优势。目前，花都化妆品产业园区存续企业数量、获得专利数量、商标数量均位列全国前三，“中国美都（花都）化妆品产业创新研究院”于今年3月份揭牌成立，进一步推动了花都化妆品行业蓬勃发展，化妆品行业高新技术企业达到58家，产值超40亿元；当前，花都正在大力打造中国美都化妆品总部集聚区、西部化妆品产业园等一批高质量化妆品产业园，进一步提升高质量、国际化且具科技创新力的时尚“中国美都”知名度。

最新盈利预测明细如下：